目前，全球四大矿山均已公布了相关财报数据。从数据来看炒股股票配资网站，四大矿山2024年铁矿石总产量为11.72亿吨，同比增加2600万吨。四大矿山的产销处于平稳运行状态，除力拓因矿山置换产能释放跟进不足，以及受到天气干扰影响了产量增长之外，其余三大矿山的产销均平稳增长，其中淡水河谷的增量较为突出。
力拓：产能置换跟进不足，关注新项目投产进展
2024年，力拓实现铁矿石总产量3.28亿吨，较去年同期下滑1.08%，力拓权益所属产量为2.87亿吨；铁矿石总发运量达3.28亿吨，较去年同期下滑1%。从分品种发运情况来看，PB粉产量为1.29亿吨，同比增长1.4%；PB粉销量为9785万吨，同比下滑6.9%；SP10粉销量同比增长16.6%。
力拓矿山枯竭的状况仍在持续，并且，虽然其向Western Range开拓了新的1000万吨产能，但这并未能完全弥补Yandicogina和Paraburdoo矿山枯竭所减少的产量。此外，2023年新投产的矿山Gudai Darri在2024年达到了5000万吨的满产状态。
展望2025年，需要关注Western Range项目以及几内亚西芒杜项目的投产情况。当前，Western Range矿山的建设已经完成了90%以上，制造工作与陆上输送带安装也均已完工。接下来将着重完成新的破碎和筛选设施建设，按计划会在2025年上半年开采出第一批矿石。
力拓后续仍会全力推进皮尔巴拉矿山置换项目，这些项目包括Hope Downs 1（Hope Downes 2和Bedded Hilltop）、Brockman 4（Brockman Syncline 1）、Greater Nammuldi和West Angelas。2024年四季度，Brockman 4项目的启动资金已经全部到位，早期工程与设计工作正在有序开展。此外，环境和遗产审批也会对项目的进展产生影响。
另外，位于几内亚的西芒杜矿山有望在2025年首次投入生产，并且在30个月内将年产能逐步提升至6000万吨。
结合财报内容，力拓的铁矿石发运目标仍然维持在3.23亿～3.38亿吨的水平，不过由于今年的置换项目Western Range以及新投产的西芒杜项目均存在不确定性，预计2025年力拓的铁矿石发运量仍处于该区间的下沿水平。
淡水河谷：重整旗鼓，在产销方面实现新的突破
2024年淡水河谷的产销取得了新突破，其产量达到3.28亿吨，为2018年以来的最高水平，超出了原定指导区间上限的3.2亿吨。在这一年里，淡水河谷共销售铁矿石3.07亿吨，同比增长2%。这主要归因于Vargem Grande和Capanema项目进度加快，这两个项目新增了3000万吨的年产能。
分系统来看，北部系统的产量创下历史新高。其中，Serra Norte和Serra Leste矿区的产量有小幅下降，但S11D项目的产能很好地弥补了上述两个矿区的资源枯竭问题。
东南部系统产量保持稳定，Brucutu矿区的第四条产线进行调试运行，同时Capanema项目加快了进度，这使得该系统产量实现新突破，不过Conceicao 2号加工厂的检修对产量增长造成了一定影响。
南部系统的产量无论是同比还是环比均出现明显下滑，这主要是由于经营策略的调整。2024年，铁矿石C1现金成本（不包括第三方购买）为21.8美元／吨，同比下降2%，目前仍处于指导区间（21.5~23美元／吨）的下限，这主要得益于汇率贬值、库存周转带来的积极影响。2024年淡水河谷用于铁矿石项目的资本开支为39.4亿美元，同比增加5%。
从2025年的情况来看，淡水河谷规划的铁矿石产量为3.25亿吨，Vargem Grande和Capanema项目为铁矿石产量赋予了更大的灵活性。目前，淡水河谷正在推进S11D项目，该项目将在运营成本最低的区域增加2000万吨的产能，预计会在2026年下半年投入运营。截至2024年年底，该项目已经取得了69%的实际进展。
在S11D项目和Serra Sul+20项目启动的推动下，预计2026年淡水河谷的铁矿石产量将达到3.4亿～3.6亿吨。
此外，淡水河谷预计2025年C1现金成本（不包括第三方采购）的指导区间为20.5 ～22美元／吨，这一预期是基于巴西雷亚尔／美元汇率为5.5的假设。
BHP：打破基建瓶颈，朝着中期目标积极稳步推进
2024年，BHP的产量创下历史新高，达到2.89亿吨（100%权益），同比增长3%，增量为8570万吨。这一增长主要得益于供应链的完善，South Flank和Mining Area C矿区的产量均创下历史新高，此外，WAIO港口的吞吐量也创下了历史新纪录。
2024财年，黑德兰港的港口瓶颈突破项目（PDP1）得以完成，该项目提升了翻车机循环时间和装船机性能，使铁矿吞吐能力提升至3.3亿吨／年。然而，这部分效率提升被铁路技术计划（RTP1）活动的增加以及12月的潮湿天气所抵消。
2024年下半年，WAIO实现单位成本19.18美元／吨，同比下滑1%，C1现金成本为17.50美元／吨。
Samarco方面，随着造球厂产能的恢复以及2024年12月第二家选矿厂的提前重启，产量有所增加。预计到2025年三季度，其球团矿产能有望提高到1600万吨／年（100%权益）。
2025财年，BHP维持2.82亿～2.94亿吨的生产指导区间不变。然而，因为2025年2月澳大利亚遭受热带气旋影响，2025财年WAIO的产量可能难以达到生产指导区间的上限。WAIO继续把铁矿单位成本维持在18~19.5美元／吨。
2025财年，Samarco的产量指导同样保持不变，依旧处于500万～550万吨之间。
FMG：Iron Bridge新增产能，全球资源勘探进行中
2024年，FMG在铁矿石生产与销售方面同样展现出强劲的态势，这主要得益于Iron Bridge项目新增产能的顺利释放以及生产效率的提升。
2024年，FMG的铁矿石采矿量达2.25亿吨，同比增长6%；铁矿石发运总量为1.97亿吨，同比增长4%。2024年下半年，FMG的铁矿石出货量达到9710万吨，为有史以来半年度的最高水平。
Iron Bridge项目在2024年下半年成功建成矿石加工设施和精矿处理设施，实现产量320万吨。
2024年第四季度，FMG铁矿C1现金成本为18.24美元／吨，环比下降10%，这主要是由于铁矿产量的增长、较低的剥采比以及有利的汇率条件共同作用的结果。
2025财年的最新报告显示，FMG的发运指导区间依旧保持在1.9亿～2亿吨。其中，Iron Bridge项目的发运量为500万～900万吨（100%权益），该项目有望在2025年四季度逐步实现满产，满产规模为2200万吨。
在澳元／美元汇率处于0.68水平的基础上，FMG维持2025财年C1现金成本指导区间不变，该区间为18.5~19.75美元／吨。
从未来发展的角度来看，Pilbara地区的铁矿石勘探工作仍在持续推进，勘探重点集中在Chichester Hub和Solomon。此外，FMG位于加蓬的Belinga铁矿石项目的勘探和钻探活动也一直在进行，到目前为止，该项目已经钻探了超过84000米的反循环和12000米的岩芯。
综合来看，2024年四大矿山产销表现亮眼，这主要得益于Vale产量的恢复、BHP的South Flank全面达产、港口去瓶颈以及FMG的Iron Bridge项目投产后产量的增长。
展望2025年，四大矿山仍有望维持产量的增长，需重点关注力拓的Western Range矿山、几内亚西芒杜矿山的投产以及FMG的Iron Bridge在年底的产量情况。结合新增项目产能、投产及达到满产时间来看，增量或主要集中在2025年下半年，这将加剧下半年全球铁矿石供应的压力。四大矿山成本处于全球铁矿石生产成本曲线的左侧炒股股票配资网站，西芒杜项目为露天采矿，预计单位现金成本处于成本曲线偏左侧水平，但由于前期几内亚基建投入资金量巨大，这增加了折旧摊销成本。考虑到今年铁矿石价格仍面临较大的下行压力，实际投产能否如期进行仍需持续跟踪。（作者单位：广发期货）
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